<
Relatia intre risc si randament reprezinta piatra de temelie a intelegerii investitiilor pe termen lung. Asa cum am prezentat in articolul precedent, diferitele clase de active (cash, obligatiuni, actiuni, imobiliare samd) ofera un profil diferit de risc si randament.
- Cash-ul este perceput ca cel mai sigur activ, neavand volatilitate, dar oferind in acelasi timp si cel mai mic randament
- Obligatiunile sunt ceva mai riscante iar de-a lungul timpului au adus randamente ceva mai mari decat cash-ul
- Actiunile sunt cea mai riscanta clasa de active traditionale dar sunt asteptate sa aduca cel mai mare randament pe termen lung
Aduceti-va aminte despre diferitele riscuri ale pietelor de capital pe care le-am detaliat in Ghidul Investitorului Incepator. In contextul de mai sus, cand ne referim la risc, ne referim de fapt la volatilitate (cat de mult fluctueaza pretul unui activ), desi riscul principal de care trebuie sa tinem cont in investitii il reprezinta pierderea de capital. Asa cum afirma si venerabilul investitor Warren Buffett, prima regula in investitii este sa nu pierzi bani.
O alta definitie poate non-academica a riscului o reprezinta ideea formulata de Warren Buffett ca probabilitatea ca un activ sa nu genereze target-ul de return dorit pe perioada detinerii sau chiar sa livreze un randament real negativ, ajungand sa valoreze mai putin decat am platit pe el.
Din acest punct de vedere, pentru investitorii cu aversiune la risc, cash-ul nu scade niciodata in valoare din punct de vedere nominal, chiar daca in timp se devalorizeaza in mod real sub efectul inflatiei. Actiunile pot scadea lejer cu 5% intr-o zi sau 50% intr-un crah bursier, ceea ce se intampla rar.
De ce riscul de obicei te rasplateste in investitii
Daca stai bine sa te gandesti, de ce ar investi cineva intr-un activ mai riscant daca s-ar astepta sa primeasca acelasi randament ca in cazul unui activ lipsit de risc care i-ar aduce in acelasi timp un somn mai bun si mai putin par alb in cap decat legendarul investitor Peter Lynch?
Daca un singur individ poate face pariuri gresite, piata in ansamblu este considerata rationala si eficienta. Daca o clasa de active mai riscanta pare sa ofere doar acelasi randament ca una mai putin riscanta, atunci ceva trebuie sa ofere ca sa fii recompensat pentru risc.
Pretul activului mai riscant ar trebui sa scada pana cand devine suficient de ieftin pentru a oferi randamente preconizate suficient de atragatoare pentru a compensa volatilitatea sa suplimentara.
- De ce ai investi in titluri de stat care au fluctuatii ale pretului daca nu te astepti la un randament mai ridicat decat la cash?
- De ce ai risca pierderi vertiginoase pe pietele de capital investind in actiuni daca randamentul asteptat nu este mai ridicat decat al obligatiunilor?
- Intrand mai mult in detalii, de ce ai investi intr-o companie riscanta de tip start up daca te astepti sa obtii acelasi randament ca in cazul unui blue chip?
Toate acestea sunt intrebari legitime la care un investitor trebuie sa raspunda. In niciun caz un investitor nu ar trebui sa-si asume mai mult risc daca nu este recompensat pentru el. Investitia in active mai riscante are sens intr-o piata eficienta fiindca ne asteptam la randamente mai mari.
In general piata face o treaba buna in a sorta preturile diferitelor clase de active in orice moment pentru diferite praguri de risc si randament. Noi ca investitori putem customiza portofolii de investitii care sa diversifice diferitele clase de active purtatoare de risc si randament asteptat, pentru a corespunde tolerantei noastre la risc si orizontului investitional.
Punctul G in investitii: Cum sa ai orgasm financiar
Aici intervine insa punctul G in investitii, zona crepusculara, triunghiul bermudelor, piatra filozofala, numeste-l cum vrei, dar promite-mi ca nu dai o laba inainte. Acel aha moment in care iti dai seama ce trebuie sa faci si de ce trebuie sa te feresti.
Academicienii care au creat toata aceasta teorie a corelatiei dintre randament si risc ne avertizeaza ca mai mult risc nu inseamna intotdeauna mai mult randament. Toate visele umede ale investitorilor de retail semidocti si urechisti din Romania care sperau la 40% randament anualizat cu capitalizare provenit din active foarte riscante par a se duce pe apa sambetei.
In anumite circumstante iti poti asuma un risc mai mare fara ca piata sa te recompenseze cu randamente mai mari. Academicienii, acei oameni plictisitori si culti care nu apar pe youtube sa se maimutareasca in fata analfabetilor functionali, numesc astfel de pariuri pierzatoare ca fiind risc necompensat.
Invata sa spui NU riscului necompensat
Exemplul clasic al riscului necompensat il reprezinta a cumpara actiuni in companii individuale versus a investi intr-un indice global al pietei. Sa presupunem ca te astepti ca actiunea NIO sa iti aduca un randament anualizat cu capitalizare de 10%/an. Sa presupunem de asemenea ca te astepti ca indicele pietelor emergente sa iti aduca 10%/an, ceea ce ar fi in linie cu performantele istorice, chiar daca nu pot fi extrapolate pentru viitor.
Trebuie sa admitem ca sunt multe lucruri care pot merge prost cu investitia noastra in compania NIO de vehicule electrice:
- Compania se poate indatora prea mult si avea rezultate sub asteptari, putand da chiar faliment
- Produsele sale ar putea sa nu mai fie la moda sau sa apara un competitor mai puternic care sa le fure cota de piata
- CEO-ul ar putea sa-si cumpere un apartament nou si o escorta de lux si sa fie distras de la managementul companiei sau regimul autocratic de la Beijing sa afecteze guvernanta corporativa
- Compania ar putea sa livreze produse defecte si sa capete o reputatie proasta care sa-i afecteze viitoarele vanzari
- Fiind un activ individual, pretul poate fluctua foarte agresiv pentru a reflecta schimbarile industriei
Desigur, si piata de capital in ansamblu va fluctua in pret in sus si in jos si diferite companii componente ale indicelui vor avea probleme. Dar toate companiile de pe piata nu ar trebui sa sufere dezastre comerciale in acelasi timp. O vorba din batrani ne spune sa nu ne punem toate oaule intr-un singur cos. Daca aveti banii intr-o singura actiune sau un cos de doar cateva actiuni ce nu aduc o diversificare suficienta, va asumati, asadar, mult mai mult risc decat piata, inclusiv riscul de a va pierde toti banii.
Nu te panica! Diversifica riscurile!
Legendarul investitor Larry Swedroe afirma intr-un podcast ca investitiile nu sunt despre managementul randamentelor, ci despre managementul riscului. Nu trebuie sa va panicati si sa fugiti de risc, ci sa il diversificati. Diversificand activele din portofoliu, veti reduce riscul si cu cat detineti mai multe actiuni, cu atat riscul specific al unei companii devine mai mic.
Estimarile variaza, dar a detine minim 20 de companii va scapa de cea mai mare parte a riscului specific al unei anumite companii. Puteti reduce la minim riscul idiosincratic cumparand intreaga piata printr-un ETF care replica un indice global. Acum ati diversificat tot riscul specific unei companii si ati ramas doar cu riscul pietei, de a detine actiuni ca si clasa de active.
De ce riscul necompensat nu te rasplateste
Conform corelatiei intre risc si randament, un risc care poate fi usor diversificat nu poate fi asteptat sa va recompenseze cu randamente mai mari. Probabil va intrebati de ce acest lucr nu este posibil.
Daca investitorii pot reduce riscul investitiei intr-o singura companie individuala detinand mai multe companii cu un profil similar de risc si randament, atunci riscul de a detine toate acele companii n-ar mai fi asa mare pana la urma.
Investitorii nu ar pretinde prin urmare un randament asteptat prea mare pentru a-i atrage sa le cumpere. Vor obtine randamente mai mici si se vor diversifica. De aceea se spune ca singurul pranz gratuit in finante il reprezinta diversificarea portofoliului de investitii.
Deoarece riscul detinerii catorva companii individuale poate fi usor diversificat in acest fel si nu poate fi asteptat sa va ofere randamente mai mari, acesta este considerat a fi un RISC NECOMPENSAT. Prin urmare, nu ar trebui sa va asteptati sa obtineti randamente mai mari doar prin administrarea unui portofoliu mai concentrat de actiuni.
Asta nu inseamna ca nu puteti castiga bani investind in actiunile unei singure companii. In mod clar puteti! S-ar putea sa va fi pus toti banii in actiunile Amazon la cativa dolari si acum sa fiti multimilionar. In mod similar, este posibil sa fi pierdut totul intr-o companie falimentara.
In teoria pietelor eficiente, nu puteti sti ce se va intampla in avans. De aceea, solutia o reprezinta managementul riscului, nu managementul randamentelor. Parintele lebedei negre, Nassim Taleb, argumenteaza faptul ca cei care au succes in pietele financiare subestimeaza rolul norocului.
Un alt exemplu il reprezinta riscul valutar. Acest risc valutar poate fi acoperit lejer prin hedging, deci este considerat a fi un alt risc necompensat. De aceea, pariurile pe piata FOREX si gestionarea activa a monedelor este considerata a fi un joc cu suma nula, din care castiga doar brokerul care incaseaza comisioane din tranzactiile recurente facute de clienti.
Daca investiti intr-o singura regiune geografica sau sector al pietei, s-ar putea sa performati mai bine sau mai prost decat piata. Cu cat detineti investitii din mai multe regiuni sau sectoare, cu atat va diversificati si riscul devine mai mic. Este important sa separam randamentele nominale de cele reale atunci cand portofoliul de investitii este concentrat intr-o tara ca Turcia, unde lira s-a prabusit versus principalele valute.
In cele din urma, aceasta logica va conduce la ideea de a detine un singur fond de indice global al pietei de actiuni, unde riscurile ar fi complet diversificate la nivelul clasei de active si probabil va asteptati la randamente mai mari decat in cazul unei investitii mai putin riscante precum titlurile de stat, dar fara randamente extra pe deasupra.
Cateva concluzii pentru astia mici
- In general, veti obtine randamente mai mari asumandu-va mai mult risc
- Cu toate acestea, nu ne putem astepta intotdeauna ca un risc mai mare sa ne produca un randament mai mare
- Riscul care poate fi usor diversificat se numeste risc necompensat
- Piata nu va rasplateste pentru riscul necompensat
- ETF-urile care replica un indice global de actiuni reprezinta o modalitate simpla si eficienta de diversificare si eliminare a riscului necompensat
Acest articol reprezinta o recenzie a unui articol mai vechi publicat in Monevator.com, comunitatea de finante personale din UK. Incepatorii sunt deseori atrasi de mirajul castigurilor rapide si spectaculoase. Din acest articol putem invata faptul ca riscul necompensat nu ne aduce niciun castig si trebuie eliminat prin intermediul diversificarii portofoliului de investitii.
Cel mai mare cost intr-o lume a asimetriei informationale si de putere il reprezinta lipsa educatiei financiare. Daca ai nevoie de sprijin cu privire la gestiunea banilor si a finantelor personale, fie ca vine vorba de economisire sau investitii, sunt aici sa te ajut. Pentru analiza finantelor tale personale, iti recomand sa apelezi cu incredere la sedintele de coaching 1-1.
Daca iti doresti sa atingi libertatea si prosperitatea financiara, este imperios sa te educi din punct de vedere financiar si sa investesti eficient. Poti parcurge Ghidul Investitorului Incepator pentru a te pune la punct cu riscurile investitiilor financiare si a descoperi cum iti poti construi un portofoliu simplu si eficient pe care sa-l detii pe termen lung.
Nu trebuie sa parcurgi drumul spre independenta financiara de unul singur, fiindca poate parea anevoios. Alatura-te unei comunitati de oameni motivati care au aceleasi obiective si obtine accesul la informatii de calitate, care sa-ti calauzeasca drumul. Aboneaza-te acum pe Patreon si vei obtine acces inclusiv la grupul privat de facebook si la continutul premium.
Disclaimer:
Argumentele si opiniile prezentate in acest articol sunt doar atat… opinii personale. Acest continut este in scop recreational si prezinta informatii generale, astfel incat nu trebuie sa fie considerat drept sfat investitional sau financiar. Inainte de a lua in calcul orice investitie, consultati un profesionist sau faceti-va propria munca de research. Toate instrumentele financiare sunt riscante iar performanta trecuta nu reprezinta o garantie a rezultatelor viitoare.